John Deere-Aktie: Mehr als ein Traktorenunternehmen (NYSE:DE)

David Becker

Auf der CES 2023 teilte John May, CEO von Deere (NYSE:DE), Folgendes mit:

Heute nutzt John Deere eine umfangreiche Technologie, um unseren Maschinen übermenschliche Fähigkeiten zu verleihen. Dies beginnt bei unserer Ausrüstung. Über 500.000 vernetzte Maschinen laufen auf mehr als einem Drittel der Landoberfläche der Erde. Man könnte sie sich als Roboter vorstellen, die Arbeiten auf dem Land, auf Straßen und auf Baustellen präzise ausführen. In diese Maschinen haben wir Displays mit eingebetteter Software und GPS-Hardware mit präziser Signalkorrektur integriert; maschinelles Lernen, Cloud Computing und eine der führenden digitalen Plattformen in der Agrarindustrie, das John Deere Operations Center. Jede dieser Technologien bringt unseren Kunden einzigartige und spezifische Vorteile.

Wenn jemand immer noch denkt, dass es bei Deere nur um langweilige Ackerschlepper und landwirtschaftliche Geräte geht, würde ihn dieser Auszug aus John Mays Keynote-Rede auf der CES 2023 völlig verblüffen. Es mag schwierig sein, sich dieses Unternehmen, das 1837 mit der Herstellung von Pflügen begann, heute als Technologieunternehmen vorzustellen, aber so sollten Anleger Deere sehen. Es wäre nicht übertrieben, sich Deere als KI-Unternehmen vorzustellen . Zu den jüngsten Akquisitionen gehören SparkAI („liefert kontextbezogene Hinweise, die dem autonomen Traktor manchmal fehlen, um sichere Entscheidungen in Echtzeit zu treffen“), Light („spezialisiert auf detaillierte Sensorik und kamerabasierte Wahrnehmung für autonome Fahrzeuge“) , Bear Flag Robotics (seine Technologie ermöglicht es Traktoren, autonom zu fahren, menschliche Vorgesetzte verwenden Software, um die Flotte von einem entfernten Missionskontrollraum oder einem persönlichen Gerät aus zu überwachen und zu steuern) und nicht zu vergessen Blue River Technologies, das bereits 2017 übernommen wurde bevor der KI-Trend und die Modeerscheinung aufkamen (seine „See & Spray- und Sense & Decide-Geräte, um jede Pflanze auf einem Feld zu analysieren und Herbizide nur auf Unkräuter und übermäßig dicht gedrängte Pflanzen anzuwenden, die ausgedünnt werden müssen“).

Es ist daher kein Zufall, dass es Deere nach aufeinanderfolgenden Jahren rückläufiger Umsätze von 2013 bis 2016 gelang, die Umsätze wieder zu steigern.Der Umsatz im Jahr 2022 verdoppelt sich fast gegenüber dem Jahr 2016.

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Daniel Theobald, Gründer und Chief Innovation Officer bei Vecna, einem Anbieter von mobilen Robotern, Plattformen und Fernpräsenzgeräten, teilte die folgende Perspektive über Deere:

Es ist ein kluger Schachzug von Deere.Sie erkennen, dass das Zeitfenster, in dem Führungskräfte der Agrarindustrie weiterhin dumme Ausrüstung kaufen werden, schnell zu Ende geht.Der Wettlauf um die Automatisierung ist im Gange und traditionelle Gerätehersteller, die sich nicht für die Automatisierung einsetzen, werden vom Aussterben bedroht sein. Die Landwirtschaft ist reif für die Vorteile, die die Robotik zu bieten hat. Durch die Automatisierung können Landwirte den Wasserverbrauch senken, den Einsatz von Pestiziden und anderen nicht mehr nachhaltigen Methoden reduzieren und dazu beitragen, den immer schlimmer werdenden Arbeitskräftemangel zu beheben.

Das ist eine seltsame Welt, in der wir leben. Die Vereinten Nationen prognostizieren, dass die Weltbevölkerung in weiteren 27 Jahren von derzeit 8 Milliarden auf 9,7 Milliarden ansteigen wird. Die wachsende menschliche Bevölkerung führt natürlich zu einem Anstieg der Nachfrage nach Wohnraum und natürlich auch nach Nahrungsmitteln. Dennoch ist die Menge an landwirtschaftlicher Nutzfläche für die Nahrungsmittelproduktion in den letzten zwanzig Jahren zurückgegangen.

Unsere Welt in der Datenentkopplung von Agrarland und Nahrungsmittelproduktion

Der CEO von Deere sagte dies in seiner Rede auf der CES 2023:

Es wird erwartet, dass die Weltbevölkerung in den nächsten 25 Jahren von 8 Milliarden Menschen auf fast 10 Milliarden Menschen anwächst. Dies erfordert, dass wir 50 % mehr Nahrungsmittel produzieren, da sowohl die Bevölkerung wächst als auch sich die Ernährung weltweit verändert. Aber es geht nicht nur darum, mehr zu wachsen. Die Menge an Ackerland in den USA ist in den letzten 40 Jahren zurückgegangen und dieser Trend wird sich wahrscheinlich fortsetzen, da die Bevölkerung weiter zunimmt. Mehr Menschen, weniger Land, die Rechnung geht nicht auf.

Das bestätigt das US-Landwirtschaftsministerium (USDA) (siehe Grafik unten).

USDA

Wie ist es möglich oder vertretbar, mehr Lebensmittel auf weniger Land zu produzieren?

Dank der Kraft der Technologie und des technologischen Fortschritts, seien es Anbautechniken, produktiveres Saatgut, das weniger Wasser benötigt, bessere Düngemittel und natürlich technologiegestützte Maschinen und der intelligentere Einsatz von Cloud Computing und Analysen, kann mit weniger mehr erreicht werden – weniger Land, weniger Wasser, weniger Bauern. Kurz gesagt: Auf weniger Ackerfläche kann mehr Nahrung produziert werden (siehe Grafik unten).

Unsere Welt in Daten Ackerland wird benötigt, um eine bestimmte Menge an Nahrungsmitteln zu produzieren

Der dritte Rückenwind kommt von dem 2021 verabschiedeten Infrastrukturgesetz, das mehr als 1 Billion US-Dollar Rückenwind für das Bau- und Forstwirtschaftssegment von Deere bietet, ein Segment, das von 2021 bis 2022 eine Verbesserung des Betriebsgewinns um 35 % verzeichnete (mehr dazu weiter unten).

Diese drei Rückenwinde – die steigende Nachfrage nach Nahrungsmitteln, die zunehmende Autonomie landwirtschaftlicher Geräte und die Milliarden aus dem Infrastrukturgesetz – werden Deere noch lange an der Spitze halten. Die Menschen können ihre Ausgaben für Kleidung, Taschen, Uhren, Sportausrüstung, Autos, Boote usw. reduzieren, müssen aber weiterhin essen.

Deere verkauft nicht nur landwirtschaftliche Geräte. Sie liefern Maschinen für verschiedene Branchen über die Landwirtschaft hinaus, aber auch für das Baugewerbe, die Forstwirtschaft, das Militär und die Ausrüstungsvermietung.

John Deere-Website

Laut 2022 10-K verfügt Deere über vier Geschäftssegmente.

Zu den Hauptprodukten des Segments gehören große und bestimmte mittelgroße Traktoren, Mähdrescher, Baumwollpflücker, Zuckerrohrerntemaschinen und -lader sowie Geräte zur Bodenvorbereitung, Aussaat, Ausbringung und Pflanzenpflege.

2022 10-K

Zu den Hauptprodukten des Segments gehören bestimmte mittelgroße und kleine Traktoren sowie Heu- und Futtergeräte, Reit- und kommerzielle Rasengeräte, Golfplatzgeräte und Nutzfahrzeuge.

2022 10-K

Zu den Hauptprodukten des Segments gehören Planierraupen und Raupenlader, Allradlader, Bagger, Kompaktlader, Fräsmaschinen und Holzerntemaschinen.

2022 10-K

Der Nettoumsatz der ersten drei Segmente stieg im Jahr 2022 aufgrund von Verbesserungen in der Lieferkette, die eine pünktliche Lieferung der Ausrüstung ermöglichten. Der Anstieg des Betriebsergebnisses im Segment „Production and Precision Agriculture“ und im Segment „Construction and Forestry Operations“ ist auf den Anstieg der Preise und des Versands zurückzuführen. Der Rückgang des Betriebsgewinns im Segment Small Agriculture and Turf Operations ist auf höhere Produktionskosten, höhere Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeine Kosten sowie Forschungs- und Entwicklungskosten zurückzuführen.

Finanziert Verkäufe und Leasing von neuen und gebrauchten Produktions- und Präzisionslandwirtschaftsgeräten, kleinen Land- und Rasengeräten sowie Bau- und Forstmaschinen durch John Deere-Händler. Darüber hinaus bietet das Finanzdienstleistungssegment Großhandelsfinanzierungen für Händler der oben genannten Geräte an, finanziert revolvierende Gebührenkonten für den Einzelhandel und bietet erweiterte Gerätegarantien.

2022 10-K

Der größte Teil des Umsatzes (53,7 %) stammt aus den Vereinigten Staaten, und der Großteil des Umsatzes stammt aus dem Segment Production and Precision Agriculture (PPA). Das Wachstum und die Fokussierung auf das PPA-Segment zeigen, dass Deere mit seinen autonomen Traktoren und der Integration von KI und Robotik in seine Maschinen in die richtige Richtung geht. Deere verfügt bereits über halbautonome Funktionen in einigen seiner Maschinen, und seine Reihe vollständig autonomer Traktoren, die 8R-Traktorserie, soll Ende 2022 zum Verkauf angeboten werden. Diese neuen Traktorenreihen dürften den Umsatz ankurbeln das PPA-Segment.

2022 10-K

Aus geografischer Sicht ist das Unternehmen zuversichtlich, dass die Branchenaussichten für große Landmaschinen in den USA und Kanada (diese beiden Länder machen 55 % des PPA-Umsatzes im Jahr 2022 aus) im Jahr 2023 um etwa 10 % steigen werden und dass die Nachfrage weiterhin anhalten wird erhöht, da sich der Auftragsbestand bis 2024 erstreckt, was die starke Nachfrage widerspiegelt.

Es gibt eine Einkommenskategorie, die als „Sonstiges Einkommen“ bekannt ist. Diese Einnahmequelle fällt nicht unter eine der vier oben genannten Einnahmequellen. Welches Segment hat im Jahr 2022 1,295 Milliarden US-Dollar eingebracht, was einem Anstieg von 31 % gegenüber 2021 entspricht?

2022 10-K

Gemäß der Erläuterung unter dem Segment „Umsatzrealisierung“ im 10-K 2022 (Seiten 48 bis 49),

Bestimmte Geräte werden mit Präzisionsführung, Telematik und anderen Funktionen zur Informationserfassung und -analyse verkauft . Diese Technologielösungen erfordern Hardware und Software und können eine Verpflichtung zur Bereitstellung von Diensten für einen bestimmten Zeitraum beinhalten. Diese Lösungen sind meist beim Verkauf der Geräte gebündelt, können aber auch separat erworben oder erneuert werden. Der mit der Hardware und der eingebetteten Software verbundene Umsatz wird zum Zeitpunkt des Geräteverkaufs erfasst und in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung unter „Nettoumsatz“ erfasst.Die Erlöse für die künftigen Leistungen werden abgegrenzt und über den Leistungszeitraum erfasst.Der abgegrenzte Umsatzwird in den konsolidierten Bilanzen als Vertragsverbindlichkeit unter „Verbindlichkeiten und Rechnungsabgrenzungen“ ausgewiesenwird unter „Sonstige Erträge“ ausgewiesenwobei die damit verbundenen Aufwendungen in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung unter „Sonstige betriebliche Aufwendungen“ erfasst werden.

Sie werden dieses „sonstige Einkommen“ nicht in den Protokollen der Telefonkonferenz hören, noch werden Sie etwas über „Software as a Service“, „Abonnement“ oder „wiederkehrende Einnahmen“ hören, weder in der Telefonkonferenz noch in der 10-K-Ausgabe . Diese Einnahmequelle umfasst die Prämien für erweiterte Garantien, die mit dem Kauf von Deere-Geräten verbunden sind. Zur Enttäuschung der Leser umfassen diese „Sonstige Einnahmen“ derzeit nicht die wiederkehrenden Einnahmen aus ihren Konnektivitätsdiensten –noch . Ab Juli 2021 müssen Kunden von Deere keine Abonnementgebühren mehr zahlen, um mit dem JDLink Connectivity Service verbunden zu bleiben. Laut der offiziellen Website,

Konnektivitätsabonnements oder Verlängerungen sind nicht mehr erforderlich, sodass Kunden den Dienst einfach aktivieren und eingeschaltet lassen können.

Jedoch,Das Unternehmen machte deutlich, dass es künftig eine Gebühr erheben kann wenn es sich dazu entschließt. Seite 57 der 10-K-Staaten 2022,

Das Unternehmen stellt im Voraus eine Rechnung aus, um den Verkauf bestimmter Produkte und den Umsatz zu erfassenfür bestimmte Dienstleistungen.Diese beziehen sich auferweiterte Garantieprämien, Vorauszahlungen für zukünftige Geräteverkäufe undAbonnement- und Serviceeinnahmen im Zusammenhang mit Präzisionsführung und Telematikdiensten.

Ich denke, es ist definitiv Teil des langfristigen strategischen Ziels von Deere, in Zukunft ein Basisabonnement für den JDLink-Dienst zu verlangen, um auf wiederkehrender Basis einen größeren Teil des Umsatzes zu generieren. Da es jetzt kostenlos bleibt, können Landwirte die Möglichkeiten und den Komfort erkunden, rund um die Uhr mit der Cloud verbunden zu sein, um Echtzeitdaten zur Verbesserung der Produktivität zu nutzen und Dienste bereitzustellen wie:

Das mag im Moment spekulativ klingen, aber das Unternehmen hat entsprechende Pläne geäußert. Laut Reuters sagten Führungskräfte von Deere Analysten auf einer Konferenz, dass das Unternehmen sein „Point-of-Sale“-Modell für Geräte weitgehend beibehalten, aber ein Software-as-a-Service (SaaS)-Modell für seine autonomen Lösungen integrieren werde .

Joshua Jepsen, stellvertretender Finanzvorstand von Deere, sagte:

Es kann zwar einige Jahre dauern, bis wir eine Basis aufgebaut habenwiederkehrende Einnahmen, autonome Lösungen, zusätzlich zu unseren zugrunde liegenden Maschinenformen, werden wiederkehren.

Im Moment sieht das, was Deere macht, wie das typische „Freemium“-Modell aus, das viele Softwareunternehmen übernehmen. Dabei können Benutzer ein Produkt eine Zeit lang kostenlos testen, die gesamte Palette an Diensten nutzen und schließlich von den Benutzern dies verlangen eine Gebühr bezahlen.

Sobald Deere mit der Implementierung des wiederkehrenden Umsatzmodells beginnt, verfügt das Unternehmen über vier Einnahmequellen aus dem Verkauf einer Maschine: den Vorabverkauf der Maschine, den Umsatz mit Ersatzteilen für die Maschine, den Umsatz mit Garantieprämien und schließlich den Umsatz mit dem Abonnementdienst zu JDLink. Das Unternehmen strebt an, 10 % des Gesamtumsatzes aus wiederkehrenden Einnahmen zu erzielen, und das wird enorm sein, wenn es um die Umsetzung geht.

Das Unternehmen meldete gute Q2-Ergebnisse. Der Gewinn stieg um 36 % auf 9,65 US-Dollar pro Aktie von 6,81 US-Dollar pro Aktie im Vorjahr und übertraf damit die Gewinnprognose der Analysten von 8,64 US-Dollar pro Aktie. Das Unternehmen hob seine Prognose für den Nettogewinn auf 9,25 bis 9,5 Milliarden US-Dollar an, gegenüber 8,75 und 9,25 Milliarden US-Dollar zuvor, was die starken Ergebnisse und den Optimismus für den Rest des Geschäftsjahres widerspiegelt.

Dennoch verzeichneten die DE-Aktien vom 19. Mai 2023 bis zum 31. Mai 2023 einen Ausverkauf von 10 % und fielen von 387 $ auf 345 $. Möglicherweise waren die Anleger durch einige der spezifischen Wachstumszahlen für bestimmte geografische Regionen und Geschäftssegmente verunsichert. Beispielsweise wird erwartet, dass der Umsatz im Segment der kleinen Agrar- und Rasenflächen in den USA und Kanada um etwa 5 % zurückgehen wird. Der Absatz von Traktoren und Mähdreschern wird in Südamerika voraussichtlich stagnieren, während der Absatz in Asien voraussichtlich leicht zurückgehen wird. Möglicherweise entsprachen die lückenhaften Wachstumsprognosen trotz des allgemeinen Optimismus des Managements hinsichtlich der Stärke des Unternehmens nicht den Erwartungen der Anleger.

Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass Deere in einer zyklischen Branche tätig ist, die nicht nur von den Rohstoffpreisen, sondern auch vom Wetter beeinflusst wird. Trotz dieser und anderer Unsicherheiten gab das Unternehmen eine gute Prognose ab. Lediglich 25 % der vergangenen 1- und 2-Jahres-Prognosen verfehlten ihr Ziel, und diese Fehlschläge sind mit -10 % bis -21 % nicht allzu eklatant. Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen die Prognose häufiger übertraf als verfehlte, und wenn das Unternehmen die Prognose übertrifft, könnte es die Prognose um bis zu 83 % übertreffen.

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Meiner Meinung nach ist der Ausverkauf ungerechtfertigt und bot zwischen dem 20. Mai und dem 1. Juni eine hervorragende Gelegenheit für Dip-Käufe. Der Aktienkurs hat sich zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels am 7. Juni 2023 bereits auf 376 US-Dollar erholt, ist er also immer noch unterbewertet, fair bewertet oder überbewertet?

Deere wurde normalerweise bei a gehandeltgemischtes KGV von 15 über einen Zeitraum von 20 JahrenRahmen, aber sein normales gemischtes KGV für denletzten fünf Jahregab es schon18-facher Verdienst . Diese Prämie ist auf die Entwicklung des Unternehmens zu einem technologieorientierten Unternehmen zurückzuführen, das künstliche Intelligenz, Cloud-Computing-Funktionen, Präzisionslandwirtschaft, autonome Fahrzeuge und mehr nutzt, um die Produktivität zu steigern, damit Landwirte mit weniger mehr produzieren können.

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Derzeit wird es mit einem gemischten KGV von nur 13,11 gehandelt, was definitiv unterbewertet ist. Selbst wenn das Unternehmen bis zum 15-fachen seines Gewinns handelt, kann es möglicherweise eine jährliche Gesamtrendite von 19,2 % in 18 Monaten oder einen Kapitalzuwachs von 26 % erzielen. Es muss noch einmal betont werden, dass DE in einer zyklischen Branche tätig ist und seine Gewinne daher nicht geradlinig steigen. Der beste Zeitpunkt für den Kauf von DE-Aktien ist dann, wenn die ganze Welt dagegen ist.

Deere ist definitiv mehr als nur ein Traktorenunternehmen. Es handelt sich um ein mit A bewertetes Unternehmen, das derzeit mit einem Abschlag auf seinen inneren Wert verkauft wird. Obwohl das Unternehmen in einer zyklischen Branche tätig ist, konnte es die Gewinnschätzungen in 75 % der Fälle erfüllen oder übertreffen und hat die Gewinne langfristig gesteigert. In den letzten 20 Jahren hat Deere seine Fähigkeit unter Beweis gestellt, Dividenden im zweistelligen Bereich zu steigern, und hat den SPY um mehr als 600 Basispunkte übertroffen, wodurch aus einer Investition von 10.000 US-Dollar fast eine Viertelmillion US-Dollar geworden sind.

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Deere gibt es seit fast zweihundert Jahren und das Unternehmen hat zwei Weltkriege erlebt und überlebt: die Weltwirtschaftskrise der 1920er Jahre, den Koreakrieg, den Vietnamkrieg, die Hochinflationsperiode in den 1970er Jahren, den Golfkrieg und den Ausbruch des Zweiten Weltkriegs die Dotcom-Blase, die große Finanzkrise und in jüngerer Zeit die Covid-19-Pandemie. Da die drei starken Rückenwinde das Wachstum des Unternehmens unterstützen, bin ich mir sicher, dass es auch nach meinem Tod noch bestehen und florieren wird.

Mit seinen hohen Investitionen und dem Schwerpunkt auf künstliche Intelligenz und Robotik, um seine eigene einzigartige Technologie zu entwickeln, die seinen Kunden hilft, Zeit zu sparen und die Produktivität zu steigern, und seinem Ziel, innerhalb der nächsten 10 Jahre eine völlig neue Einnahmequelle zu schaffen, die in der Natur wiederkehrend sein wird, und das 10 % seines Gesamtumsatzes ausmachen würde, glaube ich, dass Deere in dieser neuen Ära, die von technologischen Fortschritten und Innovationen geprägt ist, erfolgreich sein wird, und dies wird das Unternehmen noch weiter von seinen Mitbewerbern abheben und seinen bestehenden und potenziellen Kunden einen weiteren Mehrwert bieten Grund, seine Produkte zu verwenden.

Beim Schlusskurs von 373,69 US-Dollar am 6. Juni 2023 halte ich es für unterbewertet und bietet ein potenzielles Aufwärtspotenzial von 26 % in den nächsten 18 Monaten. Allerdings ist er gerade erst von seinem jüngsten Tief von 345 US-Dollar am 31. Mai 2023 gestiegen. Wenn ich also etwas hinzufüge, werde ich langsam den Mittelwert der Dollarkosten ansetzen und bereit sein, mehr hinzuzufügen, wenn der Aktienkurs fallen sollte.

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von DE, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Entschädigung. Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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